Actualizado el jueves, 7 diciembre, 2023
En The Most Important Thing, Howard Marks describe la filosofía de inversión, a veces controvertida, que desarrolló y perfeccionó a lo largo de muchos años de experiencia en el mercado. En su opinión, una inversión exitosa requiere que prestemos mucha atención a muchos aspectos diferentes del mercado actual y, con demasiada frecuencia, usemos esa información para contrarrestar las tendencias predominantes. Howard Marks es presidente y cofundador de la firma de inversiones con sede en Los Ángeles, Oaktree Capital Management . Aquí te resumimos sus principales consejos pero desde este enlace, puedes acceder gratis a los mejores libros sobre finanzas.
Una inversión exitosa requiere una comprensión profunda de las fuerzas técnicas y psicológicas que crean los ciclos del mercado. Hay muchos elementos diferentes en juego, incluido un gran riesgo; por lo tanto, lidiar con el riesgo es una parte crucial del proceso de inversión. En última instancia, una inversión exitosa requiere que reconozcamos y evitemos los errores comunes. ¿Cómo elegir un buen libro de finanzas y apuestas de inversión inteligente? puedes disfrutar de los mejores audiolibros gratis a través de este enlace y elegir el que necesites para poder escucharlo al completo.
Aprenda a lograr el éxito de la inversión mediante la comprensión de los ciclos del mercado
Lo más importante le mostrará cómo comprender el mercado actual para tomar buenas decisiones financieras y evitar los errores comunes que atrapan a tantos inversores. En lugar de ofrecer un manual con instrucciones paso a paso, estos consejos de inversión describen una filosofía de inversión que invita a la reflexión y, a veces, controvertida.
Aprenderá:
- Por qué las ideas más comunes que pertenecen al mercado actual suelen ser incorrectas.
- Por qué los pronósticos del mercado suelen ser inútiles, incluso cuando son correctos.
- Por qué la psicología juega un papel tan importante en los ciclos del mercado.
- Por qué una decisión financiera tonta a veces puede hacer que un inversionista parezca un genio.
Dado que las oportunidades de ganarle al mercado son raras, una inversión exitosa requiere un pensamiento perspicaz
Si desea convertirse en un inversionista exitoso, necesita una base sólida en los conceptos básicos.
Entonces, comencemos con una definición simple: invertir consiste en poner dinero en activos y esperar un aumento de valor.
Dando un paso más allá, invertir con éxito significa comprar activos con un precio incorrecto (activos que tienen un precio demasiado bajo), venderlos más tarde a un precio más alto y obtener ganancias.
Suena simple, pero los precios incorrectos son raros. ¿Por qué? Porque la mayoría de las veces, hay miles de participantes que recopilan activamente información sobre varios activos y los evalúan diligentemente. Cuando esta evaluación exhaustiva es realmente el caso, el precio del activo no se aleja mucho de su valor intrínseco , es decir, el precio que realmente vale el activo.
Y cuando un activo tiene un precio adecuado, que suele ser el caso, es difícil beneficiarse de él.
Aún así, en la práctica, ocurren errores de precio. Por ejemplo, en enero de 2000, las acciones de Yahoo se vendieron a 237 dólares cada una. Pero luego, en abril, los precios de las acciones habían caído a 11 dólares. Si hubiera sido propietario de las acciones, su inversión habría sufrido pérdidas masivas. ¿Y cómo explicamos esta considerable fluctuación? Bueno, el precio debe haber sido incorrecto en al menos una de estas ocasiones.
En general, los precios erróneos hacen que las ganancias y las pérdidas sean posibles a lo grande. Pero como mencionamos, detectar estos errores de precio es una tarea difícil.
Entonces, si su objetivo de inversión es obtener retornos superiores al promedio, su forma de pensar debe ser diferente y mejor que la de los demás.
Esto se llama pensamiento de segundo nivel y funciona así: el pensamiento de primer nivel dice: “Es una buena empresa; compremos las acciones «. El pensamiento de segundo nivel va más allá de la sabiduría convencional al decir: “Es una buena empresa, pero todos piensan eso, por lo que las acciones probablemente estén sobrevaloradas y sobrevaloradas; vamos a vender «.
Este enfoque es tan eficaz porque reconoce el hecho de que todos los inversores juntos realmente hacen el mercado. El pensamiento de segundo nivel tiene en cuenta a todos estos otros inversores para vencer al mercado, no solo para someterse a él.
Esta MasterClass Gratuita te será también de gran ayuda:
Comprender la relación entre valor y precio es la piedra angular de una inversión exitosa
La regla más antigua para invertir es también la más simple: «Compre barato, venda caro». Eso puede parecer deslumbrantemente obvio, hasta que intente ponerlo en práctica. Y luego empiezas a preguntarte, ¿qué es bajo y qué es alto? Para responder a eso, tiene que haber algún estándar objetivo. Y para nuestros propósitos, el más útil es el valor intrínseco del activo.
De hecho, llegar a una estimación precisa del valor intrínseco es el punto de partida ideal para una inversión exitosa. Lo haría analizando los atributos generales de una empresa, que se denominan fundamentos . El análisis de los fundamentos implica formular preguntas relacionadas con el bienestar económico de la empresa, por ejemplo, ¿la empresa está obteniendo beneficios? ¿Puede pagar sus deudas?
Hacer este tipo de estimación precisa del valor intrínseco es la piedra angular de una inversión exitosa, porque luego le permitirá detectar (y comprar) activos cuando el precio actual sea más bajo que su valor intrínseco.
La relación entre el precio actual y el valor intrínseco es crucial y, sin embargo, muchos la pasan por alto. Algunas personas dicen: «Solo compramos el activo A» o «A es una clase de activo superior». Estas declaraciones se parecen mucho a «Compraríamos este activo a cualquier precio».
Pero esa no es una forma inteligente de tomar decisiones financieras. En otras palabras, si alguien se ofreciera a venderle su automóvil, averiguaría el precio antes de comprarlo. Funciona de la misma forma con los activos.
Entonces, para estar seguro de que el precio es correcto en relación con el valor del activo, un posible comprador también debe considerar otros dos factores: psicología y aspectos técnicos .
Los técnicos no tienen nada que ver con el valor. Ocurren, por ejemplo, cuando un mercado colapsa y, para evitar la quiebra total, los inversores venden sin importar el precio.
Los factores psicológicos, como la codicia o el miedo, también ejercen una poderosa influencia sobre el precio. Considere el miedo colectivo a comprar, que ocurre a veces durante la inestabilidad económica; como nadie lo compra, el precio del activo es demasiado bajo en relación con su valor intrínseco.
Hacer frente al riesgo es un aspecto esencial de la inversión
Invertir nos obliga a afrontar el futuro. Pero como no podemos predecir lo que sucederá con certeza real, el riesgo es inevitable.
El riesgo de inversión siempre está presente, incluso cuando es difícil de reconocer. Esto es especialmente cierto cuando los precios son altos, ya que es más probable que bajen. Los precios altos se deben al optimismo excesivo y al escepticismo insuficiente de que los precios se mantendrán altos. Entonces, quizás paradójicamente, el elemento principal de la creación de riesgo es la creencia de que el riesgo es bajo, quizás incluso inexistente.
Pero esto no es realmente cierto. De hecho, mientras los precios caigan, el riesgo persiste. Y como comentamos anteriormente, de alguna manera el riesgo se vuelve aún más peligroso en los buenos tiempos, cuando la posibilidad de pérdida es más difícil de imaginar.
Por ejemplo, es difícil estimar realmente el riesgo de comprar una casa en California. La casa puede tener o no fallas de construcción que causarían su colapso debido a un terremoto. ¿Hay alguna forma de averiguar si este es el caso? Espere un terremoto y vea si la casa se derrumba.
Esta instancia ilustra un principio general: el riesgo solo es realmente observable cuando los eventos negativos crean grandes pérdidas.
Y, sin embargo, como describimos anteriormente, el riesgo es un aspecto inevitable del proceso de inversión. Por lo tanto, es necesaria una evaluación de riesgos seria para tomar decisiones de inversión acertadas.
Dado que la mayoría de nosotros somos naturalmente reacios al riesgo, siempre que pensamos en realizar una inversión, tenemos que considerar si justifica el riesgo.
La evaluación de riesgos es especialmente importante porque, en última instancia, la cantidad de dinero que gana o pierde en una inversión en particular no dice nada sobre el nivel de riesgo que asumió inicialmente. Es por eso que el riesgo debe evaluarse por sí solo, además del valor intrínseco de la inversión o cualquier otro factor.
Entrar en la parte inferior de un ciclo de mercado genera las mayores oportunidades de ganancia
Aunque hay muy pocas cosas seguras, en el mundo de las inversiones hay dos reglas con las que siempre podemos contar.
Regla número uno : la mayoría de las cosas son cíclicas, debido a la naturaleza de la humanidad. Las cosas mecánicas se mueven en línea recta, pero los humanos no. Las personas son emocionales, inconsistentes y mutables. Y más específicamente, cuando los inversores se emocionan, se crean patrones cíclicos en los mercados.
Considere el ciclo crediticio, que es el aumento y la disminución del acceso al crédito a lo largo del tiempo. Durante un período de prosperidad, cuando las malas noticias son escasas, la conciencia del riesgo desaparece por completo. Como resultado, los bancos dan acceso al crédito con restricciones muy bajas. En casos extremos, los bancos incluso financiarán a prestatarios que no merecen ser financiados.
Luego, cuando ocurren pérdidas, los bancos se desaniman. Aumenta la conciencia del riesgo y, junto con ella, también lo hacen las restricciones crediticias. Hambrientas de capital y con falta de crédito, algunas empresas se enfrentan a la quiebra.
Y luego, en ese punto, el proceso se invierte: con menos competidores que ofrecen líneas de crédito a los clientes, los bancos pueden exigir un alto porcentaje de rendimiento y una mejor solvencia. Con el tiempo, mejores estándares conducen a la prosperidad y así continúa, ad infinitum . Este escenario ejemplifica por qué los procesos que involucran humanos tienden a ser cíclicos.
Esto nos lleva a la regla número dos : algunas de las mayores oportunidades de ganancias y pérdidas surgen cuando otros se olvidan de la regla número uno.
Ignorar la naturaleza cíclica de los mercados y extrapolar las tendencias es peligroso desde el punto de vista de la inversión. Y, de hecho, este tipo de pensamiento es precisamente lo que conduce a las burbujas: los compradores no se preocupan por si una acción tiene un precio excesivo porque están muy seguros de que alguien más se las comprará.
Pero eventualmente, el ciclo se invierte y el mercado colapsa. Cuando esto sucede, los compradores pueden verse obligados a vender independientemente del precio para evitar la quiebra.
Y para un inversor, este es el momento perfecto de oportunidad: no hay mejor inversión que comprarle a alguien que tiene que vender, independientemente del precio, durante una crisis.
Si desea realizar inversiones exitosas, opte por la tendencia y busque gangas inusuales
La mayoría de los inversores tienden a seguir las tendencias. Los inversores superiores, sin embargo, hacen exactamente lo contrario.
De hecho, contrarrestar las tendencias es la clave para una inversión exitosa, porque las multitudes cometen errores con una regularidad casi matemática, creando una turbulencia loca en el mercado.
Los mercados oscilan constantemente de sobrevalorados a infravalorados: cuando más gente quiere comprar que vender, el mercado sube; cuando el mercado sube, incluso más personas se convierten en compradores, lo que infla aún más el mercado. El valor del activo no ha cambiado, pero el costo ha aumentado enormemente.
En sentido figurado, la cima del mercado se produce cuando la última persona compra las acciones. En este punto, el mercado no puede subir más, por lo que comienza a desplomarse tan pronto como uno de los compradores se mueve para vender sus acciones.
¿La causa de estos extremos salvajes? La supuesta sabiduría de la multitud, que crea (e infla) estos activos sobrevalorados o infravalorados.
Por esta razón, las decisiones de inversión más rentables son, por definición, contrarias: compre cuando todos los demás vendan y viceversa.
Las gangas son un santo grial de inversión y dado que, como se describió anteriormente, generalmente se basan en la irracionalidad o una comprensión incompleta del mercado, un buen lugar para comenzar a buscarlas es entre los activos que son controvertidos o atemorizantes, impopulares o desconocidos.
Haga que su objetivo sea encontrar activos con precios inferiores a los que se perciben como considerablemente peores de lo que realmente son.
En otras palabras, si nadie posee algo, la demanda solo puede aumentar. Y si el activo pasa de ser un tabú a simplemente tolerarlo, funcionará bien para usted.
Aunque puede parecer incómodo al principio, las mejores oportunidades existen donde otros no se atreverían a ir.
Dado que las previsiones del mercado son en su mayoría inútiles, los inversores deben tener un buen conocimiento de la situación económica actual
Si sigue las previsiones del mercado, entonces sabrá que estas herramientas de inversión a veces pueden ser adecuadas.
Sin embargo, la pregunta clave no es si a veces tienen razón, sino si los pronósticos proporcionan información valiosa y procesable de manera consistente.
Y, francamente, la respuesta es no: los pronósticos del mercado tienen poco valor.
Puede notar que, a veces, cuando las personas predicen el futuro, se parece al pasado reciente. Eso no significa que la predicción sea incorrecta; de hecho, la mayor parte del tiempo el futuro repite el pasado.
Pero de vez en cuando, las cosas resultan muy diferentes. Las predicciones sobre los movimientos del mercado son más útiles cuando anticipan correctamente un cambio real, ya que solo en estos momentos podemos perder o ganar mucho dinero. Pero, lamentablemente, es menos probable que los pronósticos predigan correctamente el cambio real del mercado.
Considere el hecho de que pocos pronósticos predijeron correctamente la crisis crediticia global y el colapso económico masivo de 2008. Un año después, los pronosticadores estaban igualmente confundidos por los primeros signos de recuperación económica.
Por lo tanto, dado que las previsiones tienen poco valor, los inversores deben tener una buena idea de la situación actual del mercado. Nadie puede predecir el futuro, pero los inversores inteligentes trabajarán para comprender el momento dado en términos de ciclos de mercado.
Averiguar dónde nos encontramos en un ciclo de mercado nos brinda información valiosa sobre eventos futuros, pero no significa que alguna vez podamos saber exactamente lo que vendrá después. Es imposible conocer el futuro, pero no es tan difícil entender el presente.
Todo lo que tenemos que hacer es «tomar la temperatura del mercado», por así decirlo. Podríamos preguntarnos: ¿los inversores son optimistas o pesimistas? ¿Los medios de comunicación dicen que deberíamos comprar acciones o evitar el mercado por completo? Estas valiosas preguntas lo ayudarán a determinar un curso de acción inteligente.
Para lograr el éxito de la inversión, evite las fuentes de error analíticas y psicológicas
Cuando se trata de analizar el mercado financiero, muchas personas seguirán líneas de razonamiento similares y llegarán a conclusiones similares. Y, sin embargo, las personas que llegan a la misma conclusión exacta a menudo se comportan de manera diferente. Eso es porque los factores psicológicos no influyen en todos de la misma manera.
De hecho, algunos de los mayores errores de inversión provienen de estos factores psicológicos, como la codicia, el miedo, el ego y la envidia. Estas fuerzas pueden impulsarnos a buscar altos rendimientos al aceptar altos niveles de riesgo.
La codicia es quizás la más poderosa de estas fuerzas psicológicas. Es lo suficientemente fuerte como para vencer nuestra aversión al riesgo, la precaución y otros elementos que generalmente nos mantienen fuera de problemas financieros.
Al igual que la codicia, el miedo también puede actuar de manera poderosa, lo que nos hace cometer graves errores de inversión. Aunque podría pensar que esta emoción corresponde a la aversión al riesgo, de hecho, el miedo puede manifestarse en forma de pánico, lo que nos impide tomar las medidas necesarias y constructivas cuando deberíamos.
Además de estas fuentes psicológicas de error, los inversores también pueden cometer errores analíticos. Estos son más sencillos, ocurren cuando no tenemos suficiente información, aplicamos los procesos analíticos incorrectos, cometemos errores computacionales u omite accidentalmente algo pertinente.
Los errores analíticos son relativamente fáciles de evitar; es cuestión de tener cuidado. Además, para lograr el éxito de la inversión, también debemos evitar cometer los tipos de errores psicológicos que describimos anteriormente.
¿Por qué estos factores emocionales son tan pegajosos? La inversión generalmente implica altos niveles de riesgo, especialmente si buscamos altos rendimientos. Y luchar por un éxito tan grande a veces resulta en un fracaso, que puede ser paralizante.
Por otro lado, tratar de evitar pérdidas asumiendo menos riesgos puede no generar rendimientos asombrosos, pero no lo llevará a la bancarrota. Y, en última instancia, si le preocupa proteger su dinero, tratar de evitar pérdidas es mejor que esforzarse por obtener resultados fenomenales.
Los resultados de la inversión a menudo dependen de eventos aleatorios, por lo que debe buscar un enfoque de inversión que anticipe varios escenarios
De vez en cuando, alguien corre un gran riesgo que vale la pena. Y aunque es genial estar en el lado receptor de tal escenario, vale la pena recordar que ganar una apuesta es el resultado de la suerte y la audacia, no de la habilidad.
De hecho, la suerte juega un papel muy importante en la inversión. Cuando se trata de mercados, un gran éxito depende de estar en el lugar correcto en el momento adecuado. Además, el éxito también puede implicar estar en el lugar correcto por las razones equivocadas. De hecho, los resultados a menudo dependen de eventos totalmente aleatorios.
Por ejemplo, alguien compra una acción porque espera cierto desarrollo; ese desarrollo no ocurre, pero la acción se comporta bien de todos modos, lo que hace que el inversor parezca muy perspicaz, a pesar de que tuvo suerte.
Como puede ver, es importante crear un enfoque de inversión que anticipe eventos aleatorios, ya sean afortunados o desafortunados. Es por eso que los inversores deben comprometerse con una estrategia que les sirva a través de una variedad de escenarios.
Consiste en encontrar el equilibrio adecuado entre tácticas de inversión ofensivas y defensivas . Una táctica ofensiva significa aceptar altos niveles de riesgo en la búsqueda de ganancias; por otro lado, las tácticas defensivas se basan en evitar pérdidas, más que en el riesgo de ganancias.
Dado que pocas personas tienen la capacidad de cambiar de táctica para adaptarse a las condiciones del mercado de manera oportuna, una combinación de estos dos enfoques es lo que mejor le servirá en una variedad de escenarios.
Antes de tomar cualquier decisión de inversión, comience por «tomar la temperatura del mercado».
La próxima vez que se siente con su cartera financiera, hágase preguntas clave para comprender el momento actual en el mercado.
Podría preguntarse: ¿los inversores son optimistas o pesimistas? ¿Los medios de comunicación dicen que deberíamos comprar muchas acciones o evitar el mercado por completo?
Este tipo de preguntas le dará una idea del posible curso futuro del mercado: si las cosas están bien ahora, entonces hay una alta probabilidad de que bajen, y viceversa. Comprender esto debería ayudarlo a determinar un curso de acción inteligente con respecto a sus propias inversiones.