¿Por qué siempre ganan los maestros del capital privado? Two and Twenty (por Sachin Khajuria) proporciona un relato cercano y personal del misterioso mundo del capital privado. Brinda información sobre esta rama única del sector financiero y explica qué la diferencia de otros modelos de inversión.
Una empresa de capital privado es una compañía de administración de inversiones que realiza inversiones en compañías a través de varias estrategias, como compras de palanca (LBO), por capital de riesgo y capital de crecimiento.
Perder no es una opción para el capital privado
Cuando se trata de capital privado, perder no es una opción. Aparte de las ganancias, proteger la inversión de un cliente es primordial, no solo por el éxito y la reputación de una empresa, sino porque millones de jubilados dependen de esa inversión para mantenerse. Sus clientes están pagando un precio premium por sus servicios. Entonces, si no puede prometerles el éxito, deberían llevar sus inversiones a otra parte.
Es por eso que el capital privado atrae a personas decididas que saben cómo asumir riesgos calculados e imaginativos. El éxito es el resultado de años de trabajo arduo y dedicado que exige un enorme sacrificio personal. Pero no es solo el atractivo de las ganancias lo que atrae a las personas a esta carrera. Lo que mantiene a los profesionales en el negocio mucho después de que son millonarios es la satisfacción de ver oportunidades donde otros ven fracasos y crisis, y transformarlas en una victoria de la que todos se benefician.
Cómo funcionan las empresas de inversión de capital privado
A todos nos encantan los cuentos de pobreza a riqueza. Inspiran fantasías no solo de abundancia, sino también de esperanza. Si alguien más puede convertir nada en abundancia, quizás nosotros también podamos. Parece como entrar en un casino o en una sala de apuestas sabiendo qué números serán los elegidos.
Sin embargo, la mayoría de nosotros nos amargamos cuando los ricos se vuelven más ricos. Escuchamos sobre fundadores y socios que vuelan en aviones privados y ganan salarios de cientos de millones, todo al aprovechar inversiones que no son propias, y simplemente no parece justo. De hecho, se siente inmerecido y egoísta. Son actitudes como estas las que le han dado una mala reputación al capital privado.
Pero, ¿sobre qué base se forman estos resentimientos? ¿Y están justificados? Porque cuando se trata de capital privado, la mayoría de las personas en realidad no saben lo que sucede detrás de escena, o lo que realmente se necesita para tener éxito en el campo. Y, curiosamente, la mayoría de nosotros ni siquiera nos damos cuenta de lo atados que ya estamos al capital privado, tengamos o no inversiones.
Este resumen de Two and Twenty es su pase entre bastidores al mundo del capital privado. Descubra qué es, cómo funciona y qué se necesita para tener éxito en este campo financiero especializado y reservado.
El capital privado es una inversión extrema de activos
Probablemente haya visto esos programas de bienes raíces en la televisión, en los que una pareja estéticamente agradable compra una propiedad en ruinas en un suburbio prometedor. En el transcurso de una hora, los ve demoler un muro aquí, construir una plataforma allá y encontrar algunos contratiempos como el mal tiempo o costos inesperados. A medida que el episodio se acerca a su final, se le ofrece un recorrido virtual por una propiedad nueva y elegante, completa con muebles de diseñador y un paisaje impresionante. Entonces comienza la subasta. La casa se vende con una gran ganancia y la pareja tiene mucho dinero en efectivo, lista para buscar su próximo proyecto.
En cierto modo, el capital privado es lo mismo, solo que lo que está en juego es mucho, mucho más alto. Y, por supuesto, en lugar de jugar con unos pocos cientos de miles de dólares, está intercambiando activos por valor de millones.
Entonces, ¿qué es exactamente el capital privado?
En términos simples, el capital privado es un tipo de inversión financiera, de la misma manera que comprar acciones o poner ahorros en una cuenta de alto interés son tipos de inversiones. Las personas usan capital privado para convertir el dinero que tienen en aún más dinero.
Suena genial, ¿verdad? Especialmente si eres alguien que no tiene un cheque de pago regular, como un jubilado. Quieres que el dinero que tienes te mantenga durante el mayor tiempo posible, multiplicándolo tanto como sea posible.
Pero una cosa que distingue al capital privado de otros tipos de inversiones financieras es el riesgo . Primero, necesita una gran cantidad de dinero para jugar este juego, mucho más que si solo estuviera comprando algunas acciones de forma independiente. ¿Por qué? Bueno, el capital privado generalmente implica invertir en empresas enteras. Estas empresas generalmente se encuentran en un estado de crisis: se enfrentan a la bancarrota, o han perdido la mayor parte de sus clientes frente a los competidores, o no se han modernizado y ya no pueden cumplir.
Quizás se pregunte por qué alguien invertiría en una empresa como esa. La razón es potencial . Una empresa de capital privado es aquella que realiza inversiones en nombre de otras organizaciones que representan a personas, como los fondos de pensiones. La firma verá a la empresa enferma como una oportunidad. Sus terribles circunstancias harán que su compra sea barata, y la empresa contará con un equipo de expertos que puede guiarla para que recupere la salud, como esos novatos que convierten un basurero en un palacio. Pero aún más que eso, el equipo transformará a la empresa en una oportunidad de negocio que hará salivar al mercado. En el momento adecuado, la empresa venderá y se irá con el doble o el triple de lo que pagó. Ellos ganan, la empresa gana y, lo que es más importante, ganan los inversores privados que representa la empresa.
Entonces, ¿por qué es esto arriesgado?
Bueno, de nuevo, se necesita mucho dinero en el bote no solo para comprar una empresa en crisis, sino también para que recupere la salud durante varios años. Ese dinero, no lo olvide, a menudo pertenece a los jubilados que viven con un ingreso fijo. Y a diferencia de la bolsa de valores, donde puede comprar o vender en cualquier momento, los inversores no pueden retirar su dinero de un plan de inversión de capital privado durante un período de tiempo acordado. Este período de tiempo será de años, lo suficiente como para que la empresa en crisis se recupere. Finalmente, siempre existe el riesgo de que la empresa invertida no sea rentable y obtenga un precio de compra alto, en cuyo caso la inversión solo podría cubrir los gastos o, peor aún, podría venderse con pérdidas. Entonces, mientras que el capital privado obtiene altos rendimientos para los inversores cuando tiene éxito, cuando falla, falla dramáticamente.
Pero es la promesa de esas altas recompensas, y tal vez incluso la adrenalina de esas altas apuestas, lo que hace que el capital privado sea tan tentador para inversores y profesionales por igual.
La verdadera rentabilidad del capital privado
Hay mucho revuelo en torno al capital privado, y la mayor parte tiene que ver con el dinero. Veamos algunas cifras para que puedas apreciar por qué.
En la última década, el capital privado se ha duplicado para convertirse en una industria de 12 billones de dólares. Sí, eso es correcto. Ni un millón, ni un billón, un billón. Y en la próxima década, es probable que se duplique nuevamente.
El capital privado está sucediendo en todo el mundo, integrado en nuestra vida diaria sin que nos demos cuenta. No sabrá si una firma de capital privado está cambiando la aplicación de citas que está usando, o si acaba de comprar la cadena de supermercados en la que compra, o si está usando su fondo de pensiones para comprar una empresa de servicios de medios con el objetivo de duplicar su inversión en pocos años.
La demanda de capital privado ha hecho que surjan docenas de empresas, pero doce empresas importantes se encuentran en la cúspide de la industria, incluida Blackstone, que administra alrededor de $ 875 mil millones en activos. Eso es mucho dinero . . . y mucha responsabilidad para hacer las llamadas correctas para los inversores.
Ahora que está al tanto de la escala de dinero que está en juego, veamos otro aspecto de esta industria que se suma a su atractivo: su modelo de pago.
A los socios de las firmas de capital privado, los profesionales que toman las decisiones importantes sobre en qué empresas invertir y cuándo se deben realizar acuerdos importantes, se les paga sobre la base de «dos y veinte». Cobran a los clientes una tarifa anual del 2 por ciento del capital invertido, más el 20 por ciento de las ganancias. Este dinero se divide entre el equipo de la empresa, lo que significa que los ingresos y la riqueza de todos están vinculados al desempeño de la empresa. Una victoria para los inversores significa una victoria para todos.
Ahora, el 2 por ciento puede no parecer mucho, pero no olvides de qué tipo de cifras estamos hablando aquí. El dos por ciento de $ 875 mil millones es más dinero de lo que la mayoría de nosotros verá en su vida. Eso es lo que se paga automáticamente a cada empresa anualmente. Y el 20 por ciento de las ganancias, bueno, esta es la razón por la cual los socios senior en capital privado valen $ 100 millones cuando llegan a los cuarenta.
Con empresas que administran activos por valor de cantidades tan asombrosas, podría pensar que tienen equipos enormes, lo que diluiría la cantidad que termina en la cuenta bancaria de todos. Pero, sorprendentemente, lo contrario es cierto, y no tiene nada que ver con la codicia.
Las firmas de capital privado están lejos de Wall Street
Hagamos un recorrido rápido por una firma de capital privado típica para que pueda tener una idea de cómo operan.
Una carrera en capital privado no es convencional, es de élite, y todo lo relacionado refleja esto. Profundizaremos un poco más en lo que lo hace tan elitista pronto, pero centrémonos en lo básico por ahora.
La empresa que está visitando probablemente tendrá una dirección exclusiva. Si estás en Manhattan, no lo encontrarás cerca de Wall Street. Tendrás que viajar al norte. De hecho, probablemente se encontrará en una calle que bordea Central Park, donde la sala de juntas de la empresa disfruta de las mejores vistas de la ciudad.
Cuando llegue, encontrará fuertes medidas de seguridad. La confidencialidad no es negociable en el capital privado. Si una empresa rival recibe un aviso sobre sus estrategias comerciales, es posible que intente comprar las empresas que tiene en mente antes que usted, ya sea robándoselas delante de sus narices o aumentando el precio inicial al ofertar en su contra. Y eso tendrá un impacto negativo en todo su plan. Recuerde, se trata de comprar barato y vender caro.
Una vez que ingrese al espacio de la oficina, se encontrará en un entorno tranquilo y altamente concentrado. El mobiliario hablará de calidad y funcionalidad, y la enorme cocina llamará su atención. Notará que está completamente equipado con una variedad de opciones nutritivas y una máquina de café de primer nivel, por lo que no necesita escabullirse para obtener sustento mientras trabaja.
El fundador tendrá la oficina más grande, pero es probable que no puedas ver el interior. Estarán ocupados manteniendo conversaciones cara a cara con los socios de la empresa. Esta es una práctica estándar en lugar de llamadas telefónicas o correos electrónicos; nuevamente, se trata de confidencialidad.
Puede haber alrededor de 20 o más socios en la empresa, y sus puertas estarán abiertas para fomentar la transparencia y la colaboración. Incluso escuchará a algunos hablar entre ellos de una manera franca y seria.
Cada socio tiene un equipo de trato que se sienta en cubículos cercanos. El trabajo del equipo del acuerdo es investigar cada pequeño detalle sobre la salud financiera de una empresa y enviar esta información al socio, quien luego presentará el acuerdo propuesto al fundador. En conjunto, el equipo de negociación está compuesto por cuatro profesionales, cada uno con un nivel diferente de experiencia: un analista, un asociado de nivel medio, un socio junior y un abogado senior. Este equipo es responsable de elaborar estrategias de acuerdos y planes comerciales por valor de miles de millones. Mantener el equipo compacto y esbelto significa que todos obtienen una mayor parte de las ganancias, pero lo que es más importante, hace que el equipo sea ágil. Las decisiones rápidas e informadas son lo que cuenta, y ser muy unido lo hace posible.
Esta estructura de equipo pequeño significa que cada miembro tiene una gran responsabilidad. No hay nadie que intervenga o lo rescate si comete un error que podría costarle miles de millones. Eso es en parte por qué una carrera en capital privado es solo para unos pocos elegidos.
Solo la élite es la dueña del capital privado
Usemos un boceto ficticio para explorar lo que se necesita para tener éxito en el mundo del capital privado.
Supongamos que acaba de conseguir un trabajo como asociado en una empresa de primer nivel. Primero, ¡felicidades! Acaba de llegar al final de un proceso de entrevistas de 12 meses, que incluyó dos meses de reuniones secretas con 20 socios de inversión sénior diferentes que lo instruyeron en todos los aspectos de la industria. Y ha estado haciendo esto mientras trabajaba como analista financiero en Goldman Sachs, que consiguió hace dos años después de graduarse como el mejor de su clase en Wharton. Las horas de castigo que ha estado dedicando son solo una muestra de su nueva carrera profesional. Exigirá que trabajes hasta la medianoche la mayoría de las noches (afortunadamente, tienes una cocina bien surtida en tu oficina) y, por lo general, también trabajarás la mayoría de los fines de semana. Menos mal que eres ambicioso y trabajador. Vas a tener que mantener tus ojos en el premio.
Su nuevo jefe, un socio principal de la empresa, lo lanza directamente a su puesto. Tiene el ojo puesto en una cadena de supermercados llamada Foodmart. Una empresa familiar, Foodmart ha estado vendiendo comestibles y alimentos básicos a precios asequibles en ciudades de clase media en los EE. UU. durante décadas. Pero no lograron modernizarse. Y cuando llegó la pandemia de Covid, no pudieron competir con las tiendas en línea que ofrecen entrega a domicilio.
Su primera tarea será la investigación. Deberá informar sobre todos los aspectos del negocio: su estado financiero, activos, pasivos, oportunidades, equipo de gestión, inventario, cadenas de suministro, marketing. . . todo. Hará lo mismo con sus competidores, hasta que conozca íntimamente todo el sector. Pero esta es tu mermelada. Le encanta trabajar con datos y se deleita con la complejidad. Cuando haya terminado, habrá producido informes de cientos de páginas. Su equipo de negociación los utilizará para desarrollar una estrategia: un plan de negocios sobre cómo convertir a Foodmart de la bancarrota en un líder del mercado.
Aquí es donde comienza la diversión: interrogar todas las opciones potenciales que podrían transformar Foodmart y realizar análisis de cómo se desarrollarían financieramente estas diferentes opciones. Después de todo, su objetivo es obtener ganancias, por lo que su equipo debe tener confianza en sus decisiones. Usted y su equipo serán los abogados del diablo, analizando las propuestas comerciales de cada uno y buscando debilidades o puntos ciegos. Descubrirá todos los agujeros en su plan a través de un riguroso interrogatorio. Esto también es exactamente lo que harán los socios principales y el fundador cuando su jefe les presente su propuesta para comprar Foodmart, por lo que es crucial que esté bien preparada.
Parece que su enfoque metódico y analítico ha valido la pena, junto con todas esas trasnochadas. El fundador le da el visto bueno a su equipo y su jefe negocia el trato. Ahora, comienza el verdadero trabajo. Pasa los siguientes 18 meses trabajando arduamente para hacer la transición de una cadena de supermercados obsoleta a una marca exclusiva y centrada en el servicio llamada Farmfresh. Esto significa reestructurar la gestión, rediseñar la infraestructura y reposicionar a la empresa en el nicho de mercado de los productos frescos y orgánicos.
A los clientes les encanta el nuevo esquema de membresía y el asesoramiento brindado por los especialistas en la tienda. Las degustaciones de comida gratuitas también agregan un sentido de calidad a la experiencia. Dos años después del trato inicial, las acciones han subido un 30 % y la empresa ha triplicado la inversión que ha hecho. Su jefe negocia la venta de la compañía por una ganancia del 300 % y usted se encuentra en línea para recibir una bonificación muy respetuosa. Te sorprende que un equipo de solo cuatro personas haya logrado tal hazaña. En su opinión, esto, junto con años de trabajar 18 horas al día, siete días a la semana, justifica el modelo de pago de «dos y veinte» que induce a la riqueza.